2019年11月，李英良老师作为国际商学院教师代表参加了由上海纽约大学波动率研究所举办的第五届年会，其主题为：新时代的信用风险，Credit Risk in a New Era。

  上海纽约大学(New York University Shanghai，NYU Shanghai)，简称“上纽大”，位于中国上海，是美国纽约大学和中国华东师范大学合作举办的具有独立法人地位的研究型大学。而上海纽约大学波动率研究所成立于2014年11月，该研究所由浦东国际金融研究交流中心（上海市浦东新区金融服务中心）与上海纽约大学合作创办。位于上海——中国金融的心脏，给于了它得天独厚的地理优势和便利的资源先机。

  年会分为上下两场，针对从80多篇投稿文章中选出的8篇最新论文，采取“作者阐述+学者评述”的组合方式帮助大家更好地把握论文要义。

  上午，来自纽约大学、香港大学、剑桥大学的作者们运用各种数学推导和复杂回归模型对中国和美国债券市场进行了包括流动性、信用评级、风险度量、债务重组的影响进行了精彩的理论推导和实证研究，来自巴斯大学、厦门大学、清华大学五道口、复旦大学的评述员们的分析和质疑同样精彩绝伦。

  下午，来自新西兰维多利亚大学、香港大学、香港中文大学的作者们对CDS与公司风险、期权交易与公司债务结构、违约风险与期权收益、借债人数据误差带来的影响提出了独到的见解并进行了相关的论证。来自新加坡国立大学、浙江大学、上海财经大学的学者们的反思和延伸追问同样令人赞叹。

  年会最引人注目的环节就是Robert Engle教授主题为“Credit Risk in a New Era”的演讲了。相信大家对他一定不陌生，或者至少对ARCH和GARCH模型耳熟能详。Engle这次带来的是他关于CreditRisk最新的研究进展的介绍，虽然GARCH模型已经为他带来了诺贝尔经济学奖和全世界的尊总，但他并没有止步，在用GARCH合理解释单个证券市场条件方差自相关的性质之后，目前致力于用改良版的GARCH模型解释全世界证券市场波动率的相关性，他称之为GEOVOL。

  这一次的波动率研究所年会，请来了中美业界最具丰富实战经验并且兼顾理论研究的4名专家。他们与大家分享了他们对于中国债券市场的理解、未来市场发展的期望、违约风险的理解和现在我国金融市场正在尝试的努力，让我们对中国的债券市场和信用风险有了更全面和更深刻的理解。

  整整一天的学术交流，全然体会不到疲惫，因为思维的碰撞和知识的摄入让人兴奋不已，时至结束仍意犹未尽。

  ①做学术的不仅是学校的教授和学生，行业内的精英们也不是只顾实战。学术和实际的界限正在逐步打通，学院里的就像没有实际数据支撑和应用价值的研究结论注定会被诟病，没有任何科学基础的经验性法则也总不会让人信服。只有二者合二为一、融汇贯通，才是研究的最高境界。

  ②参与这种学术活动，能让你真正体会到国际的开放与交流，大家来自不同的学校、不同的国家、有潜心学术的学者，有业内深耕的专家，但大家都说着流利的英语。互相沟通交流，在交流之间共同收获成长。

  ③真正见过Engle教授本人，你才会感叹一个人的成功绝不是因为单方面的能力。他的个人素养在举手投足、言行举止之间，展现的淋漓尽致。这里附上李老师与Engle教授的合影，一个人平和的心态是能从面容传递的。

  国际商学院希望给你与世界接轨的机会，在这里，你能接触到最前沿的知识、最优秀的课程。来和我们一起，跟上这个日新月异的高度国际化的社会的发展！

文字 | 李英良

图片来源 | 李英良